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《固收|广义基金增持信用债——2023 年7 月中债登和上清所托管数据点评》

1、7 月托管数据有哪些需要关注？7 月，商业银行继续增持，但减持信用债，主要券种托管规模环比增加4616 亿（上月增加4765 亿），主要增持地方政府债3267 亿。商业银行整体增加了主要利率债配置3132 亿，减少了主要信用债配置1554 亿。广义基金由上月的减持转为增持，主要券种托管规模环比增加6243 亿（上月减少493 亿），主要增持同业存单3849 亿。广义基金整体增加了主要利率债、信用债的配置293 亿、1640亿。2、信用债托管规模持续下降。7 月，主要利率债（包括国债、政策性银行债）托管规模环比增加2423 亿（上月增加6065 亿）。非金融信用债（包括企业债、中票、短融、超短融）合计托管规模减少15 亿（上月减少33 亿），主要原因为信用债供给减少，7 月信用债发行规模和净融资额相比上月均减少。分机构来看，广义基金、保险机构、境外机构、信用社分别增持1640 亿、89 亿、5 亿、3 亿；商业银行、证券公司、其他分别减持1554 亿、219 亿、7 亿。

风险提示：机构行为超预期、政策变化超预期、宏观经济下行风险《宏观|大类资产风险定价周度观察-23 年8 月第4 周》1、8 月第3 周，美股三大指数全数下跌。Wind 全A 下跌2.35%，日均成交额进一步下降至7281 亿元。30 个一级行业中26 个行业下跌，纺织服装、国防军工和电力及公用事业表现相对靠前；计算机、消费者服务和电子表现靠后。信用债指数上涨0.24%，国债指数上涨0.43%。

2、8 月第3 周，Wind 全A 的风险溢价在略高于【中性】水平位置（中位数上0.3 倍标准差，61%分位）。沪深300 的风险溢价维持在68%分位，上证50 的风险溢价维持在63%分位，中盘股（中证500）的风险溢价小幅上升至37%分位。金融、周期、成长、消费的风险溢价为48%、43%、74%、75%分位。3、8 月第3 周，大盘风格交易拥挤度小幅上升，中盘风格交易拥挤度与上周持平，小盘风格交易拥挤度小幅回落。大盘价值、大盘成长、中盘价值、中盘成长、小盘价值、小盘成长的拥挤度分别为55%、47%、44%、29%、21%、20%历史分位。

风险提示：地缘冲突进一步升级；经济复苏斜率不及预期；货币政策超预期收紧